A indústria de memória vive um momento peculiar: enquanto os grandes centros de dados e a Inteligência Artificial aumentam a demanda global, um ator que há poucos anos mal figurava nas estatísticas começa a ganhar tamanho e ambição. A ChangXin Memory Technologies (CXMT), principal fabricante chinês de DRAM, está intensificando sua estratégia para aumentar a capacidade, melhorar a tecnologia e, acima de tudo, se consolidar como uma alternativa real à histórica “estrutura dos três grandes” (Samsung Electronics, SK Hynix e Micron).
O interesse é considerável. Durante décadas, o mercado de DRAM foi dominado por um oligopólio de fato, com a Coreia do Sul e os Estados Unidos como os eixos industriais. Em 2023, Samsung e SK Hynix, juntamente com a Micron, concentravam praticamente todo o mercado, o que lhes permitia ditar o ritmo de preços, ciclos de investimento e transições tecnológicas. No entanto, o crescimento da CXMT já deixou de ser uma anedota para se tornar um fator que analistas e fabricantes observam com atenção, especialmente no segmento de DRAM “convencional” (DDR4/DDR5), onde a escala e o custo são determinantes.
Uma das chaves para o caso CXMT é a velocidade. Fundada em 2016 e apoiada por uma estratégia nacional voltada para reduzir dependências externas, a empresa aumentou sua presença para cerca de 4–5% da quota global em DRAM, segundo estimativas publicadas. Embora esse seja um percentual ainda pequeno em comparação com os líderes, é suficiente para torná-la o quarto ator relevante e, em determinados nichos, pressionar margens com uma política de preços mais agressiva. Esse crescimento, além disso, tem um componente “bola de neve”: mais volume permite reduzir o custo unitário; o menor custo facilita a obtenção de pedidos; e esses pedidos justificam novos investimentos para continuar escalando.
Esse fenômeno se dá em um ambiente especialmente sensível. A indústria de memória é intensiva em capital e tem ciclos muito marcados: quando um ator adiciona capacidade, e ainda o faz em um contexto de demanda forte (IA, servidores, PCs corporativos), o mercado teme duas coisas ao mesmo tempo: uma fase de escassez e preços altos a curto prazo, e uma possível sobreoferta a médio prazo caso todos invistam simultaneamente.
O plano da CXMT para captar financiamento no mercado doméstico é outro sinal de que o movimento é sério. Informações indicam que a empresa (ou sua estrutura corporativa associada) está se preparando para uma oferta pública inicial (IPO) em Xangai, buscando arrecadar cerca de 29.500 milhões de yuanes para atualizar suas linhas de produção, melhorar a tecnologia e reforçar a pesquisa e desenvolvimento, em um momento em que a narrativa de “autosuficiência” de semicondutores ganha força dentro da China.
De acordo com a Reuters, a empresa planeja uma IPO já no primeiro trimestre de 2026, com um intervalo de captação que poderia variar entre 20.000 e 40.000 milhões de yuanes e uma avaliação que pode chegar até 300.000 milhões de yuanes (cerca de 42.000 milhões de dólares ao câmbio atual).
Traduzindo para a linguagem industrial: a CXMT quer capital para acelerar o que mais pesa na produção de memória: fornos, ferramentas, expansões e o longo caminho de melhorias de desempenho que transforma a capacidade “instalada” em chips vendáveis com margem.
Na memória, a pergunta decisiva raramente é “quantas fábricas existem?”, mas sim “quantos chips bons saem por wafer?”. Nesse sentido, os relatórios disponíveis indicam que a CXMT está em expansão, com estimativas de capacidade mensal em cerca de 200.000 wafers durante 2024, e a expectativa de avanço para cifras maiores à medida que um novo equipamento é adicionado e os processos se estabilizam.
Esse detalhe é especialmente relevante em relação ao DDR5. Nos últimos meses, relatos diversos sobre o grau de maturidade real da CXMT emergiram: algumas análises e relatórios afirmam que a empresa já havia atingido marcos de DDR5 antes, enquanto outras informações mais recentes sugerem que a produção massiva de DDR5 poderia estar atrasada devido a problemas de qualidade, estabilidade térmica e desempenho industrial – precisamente os tipos de obstáculos que separam um anúncio de um produto competitivo em larga escala.
Para o mercado global, essa diferença é significativa. Se a CXMT conseguir “rendimentos bons” em DDR5 e aumentar o volume, pode provocar uma correção de preços na parte baixa e média do portfólio, obrigando os líderes a reequilibrar a mistura (mais HBM, mais produtos premium, menos DRAM commodity). Caso contrário, se o desempenho continuar a resistir, seu impacto será mais gradual e concentrado nos segmentos onde o preço é mais valorizado do que a última especificação.
A grande discussão já não é apenas DDR5, mas sim HBM (High Bandwidth Memory), a memória crítica para aceleradores de IA. Aqui, o nível tecnológico e o equipamento exigido são maiores e, além disso, penetra-se no campo da geopolítica: os Estados Unidos endureceram os controles de exportação que afetam a disponibilidade, manutenção e atualização das ferramentas avançadas na China. Nesse contexto, a Reuters relatou que a CXMT planeja investimentos adicionais, incluindo um projeto relacionado ao HBM em Xangai, com a ambição de alcançar o HBM3 até 2026, embora ainda esteja atrás dos líderes globais.
A implicação é dupla: se a CXMT se aproximar do HBM com um volume suficiente, o equilíbrio de poder no setor de memória para IA pode mudar; se não conseguir, sua principal capacidade disruptiva permanecerá na DRAM convencional, onde poderá pressionar preços e quotas mais rapidamente.
A hipótese de um “Big Four” em DRAM não é descabida, mas também não é automática. Para que a CXMT rompa o equilíbrio histórico, precisaria alinhar quatro fatores simultaneamente: capital e continuidade de investimento, mesmo em ciclos de baixa; desempenho industrial estável em nodos competitivos para o DDR5; acesso operacional às ferramentas e seu suporte técnico em um cenário de restrições; e demanda doméstica suficiente para absorver o volume inicial e financiar a curva de aprendizado.
Por enquanto, os fatos apontam para uma empresa em crescimento, que busca força financeira e que já entrou no radar como uma ameaça competitiva real, embora com incertezas técnicas e geopolíticas significativas. Em um mercado onde os líderes medem cada ponto de quota como um ativo estratégico, essa quota de 4-5% já não é ruído: é um sinal.
